【財訊386期2011-11-30】巴菲特買ＩＢＭ 觀察了五十年

巴菲特買ＩＢＭ　觀察了五十年
研讀財報慎選股　初次買進科技股

日期：2011-11-30 作者：莫柏桑 出處：財訊 386 期

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股神巴菲特看了五十年財報才決定買進ＩＢＭ，因為它是最不像科技公司的科技公司，並且具備巴菲特喜愛的財務與營運模式。
今年三月初的一個星期六，巴菲特拿到ＩＢＭ甫發布不久的二○一○年報。過去五十年來，他每年都閱讀這家藍色巨人的年報，但今年他突然產生不同的想法。由於長年來抗拒科技股，他決定進行實地觀察。巴菲特走訪波克夏海瑟威旗下每家公司的ＩＴ部門，了解ＩＴ部門的運作及決策模式。此時，他終於領悟到ＩＢＭ在ＩＴ產業的地位，而且後悔早在五年前就應該多多注意這家公司。

由三月到十月，巴菲特一路買進，共斥資一○七億美元，累積五．五％股權，一舉成為他的第二大持股。這位股神堅持不玩小額投資，九月初他曾單日敲進兩億美元的ＩＢＭ股票。

巴菲特初次買進科技股，就如此大手筆，因為ＩＢＭ完全符合他的投資哲學：

* 仔細研讀公司財報：今年八月巴菲特公布投資五十億美元買入美國銀行股權，他同樣已閱讀美銀年報長達五十年。

* 優質經理人：先是傳奇執行長葛斯納，然後是同樣傑出的彭明盛（Samuel Palmisano）。巴菲特在接受ＣＮＢＣ訪問時表示，《誰說大象不會跳舞？》一發行，他就讀了一遍。等他對ＩＢＭ產生興趣後，他又重讀了一遍葛斯納的這本暢銷書。

* 重視股東權益：巴菲特注意到，數年前ＩＢＭ流通在外的選擇權達二．四億單位，現在已下降到大約三千萬單位，展現大公司罕見對自家股票的尊重。

* 長期獲利前景：ＩＢＭ公布「2015 Road Map」，預估五年內創造至少二十美元的每股盈餘，並且償還七百億美元資本給股東（庫藏股及股息）。

* 市場領導地位：ＩＢＭ最近一季總共在四十個國家的市場締造兩位數營收成長。巴菲特篤定的說，「在全球某些國家，你若想設立ＩＴ部門，找ＩＢＭ會比其他公司安心。」

* 強勁的財務體質：自二○○○年底來，ＩＢＭ創造一○九○億美元現金流量。未來五年內預估將創造一千億美元現金流量。

* 另外，波克夏公布最新持股當中，還包括九三三萬股英特爾，現值約二．三億美元。由於金額不大，應是今年一月進入公司的操盤手接班人Todd Combs的布局。