【中國經濟網2011-04-15】巴菲特:投資如遊戲

巴菲特:投資如遊戲2011年04月15日 09:28 來源：中國企業家網

投資如遊戲

1972年，化名亞當·斯密的作家古德曼寫了一本銷量百萬的暢銷書《超級金錢》(Supermoney)，其中一章盛讚巴菲特，第一次使巴菲特名揚四方。其實此人 1967年出版的《金錢遊戲》(The Money Game)也非常經典。觀點即書名，來自巴菲特最佩服的經濟學家是凱恩斯。凱恩斯不但把他的經濟學研究運用到政府政策中，還運用到證券投資上，為自己也為母校康橋倫敦國王學院創造了鉅額的財富。凱恩斯對市場的深入了解和多年投資實踐，使他在《通論》中“長期預期”部分得出一個投資結論：“職業投資是一場令人無法忍受的遊戲，任何一個沒有賭博習性的人，都會對之驚慌失措即使是那些好賭之徒，也要為這些習性付出適當的代價。”

這是關於投資最深邃、最精闢的論斷。此前還從來沒有人達到過凱恩斯這樣的市場認知深度。投資如遊戲，感覺好像一個過來人感嘆：人生如戲，戲如人生。但說投資如遊戲，並不是說把投資當兒戲。巴菲特把受人之託管理投資看作一件非常嚴肅的事，因為成千上萬的人把關係到他們一生幸福保證的資金委託給他管理，決不能兒戲。但是投資過程在某種程度上確實和遊戲有不少類似之處。

對於巴菲特來說，投資和遊戲一樣，最大的快樂不是最後贏的結果，而是贏的過程。“並非是因為我只想得到錢，而是因為我覺得賺到錢並且看到錢生出更多的錢是一個很有趣的過程。”“我還是喜歡整個過程遠遠超過結果，儘管我已經學會了如何與這些鉅額財富和平相處。”事實上，巴菲特和他的搭檔芒格經常用遊戲來比喻投資，遊戲和投資的成功之道有很多相通之處。

投資如橋牌

巴菲特最大的愛好是打橋牌。他一星期打大約6小時的橋牌。“我打橋牌時全神貫注，其他什麼也不會想。”他經常說：“如果一個監獄的房間裏有3個會打橋牌的人的話，我不介意永遠坐牢。”他的牌友霍蘭評價巴菲特的牌技非常出色：“如果巴菲特有足夠的時間打橋牌，他將會成為全美國最優秀的橋牌選手之一。”巴菲特甚至專門請了一個橋牌世界冠軍Sharon Osberg做教練，教練幫他裝好了電腦，教會巴菲特上網打橋牌。過去從來不碰電腦的巴菲特，迷上了上網打橋牌，一個星期會打6小時。

巴菲特認為打橋牌與股票投資的策略有很多相似之處：“打牌方法與投資策略是很相似的，因為你要盡可能多地收集資訊，接下來，隨著事態的發展，在原來資訊的基礎上，不斷添加新的資訊。不論什麼事情，只要根據當時你所有的資訊，你認為自己有成功的機會，就去做它。但是，當你獲得新的資訊後，你應該隨時調整你的行為方式或做事方法。”也許偉大的橋牌選手與偉大的證券分析師，都具有非常敏銳的直覺和判斷能力，他們都是在計算著獲勝的概率。從巴菲特打橋牌的風格，人們不難了解他的股票投資策略。

投資如賭馬

巴菲特認為他的搭檔查理·芒格是比自己更聰明的人。芒格有一次在南加州大學的演講中把股票投資描述成賭馬：“我想用一個模式，非常簡單地解釋股票在市場上的交易情況，這個模式就是賽馬場上的彩池投注系統。”

香港博彩稅條例解釋：“彩池投注”(pari-mutuel betting)指按照以下條款進行投注：須就某投注派發的任何彩金，是視乎所有勝出的投注者在彩金總額中分別所佔的份額而定的。“如果你停下來仔細想想，就會明白按照彩池投注系統進行賭馬的賭馬場和股票市場非常相似。每個人都必須進入市場內，才能下注，都進去押注，隨著下注情況的變化，勝率也隨之變化。這和股市的情況完全一樣。”“即使是一個超級大傻瓜也能看出來，如果一匹具有體重小、過去勝率很高、位置好等有利因素的好馬，和另一匹具有體重大、歷史戰績很差等不利因素的爛馬相比，好馬獲勝概率要大得多。但如果你看一下場內的投注賠率，壞馬投注賠率為100賠1，而好馬則為3賠2。綜合勝率和賠率，從統計學講賭哪匹馬最好就很難說得清了。

股價的變化也是如此，這使你很難戰勝整個市場。”簡單地說，投資者買入人人看好的公司的股票，價格肯定高得多，如同下注人人看好的好馬，贏的概率很大，但賺的錢很有限。相反，投資者如果買入大家都不看好的爛公司，價格肯定便宜得多，如同買入大家都不看好的爛馬，一旦出現奇跡跑贏了，肯定能大賺一把，但是土雞變鳳凰非常非常少見。很多賭馬的人，只是憑著感覺，或者一知半解，胡亂下注，所以大多數人賭了很多年馬都是賠錢。十個股民，一個賺錢，兩個持平，七個都賠錢，也是同樣的原因。

股票投資和賭馬一樣，輸家是大多數，贏家只是少數。其中一部分贏家只是幸運而已，而長期持續獲勝的大贏家都是非常認真地進行研究投資的人，他們明白，好馬未必是好的賭注，好公司的股票未必是好股票。

投資與遊戲三個共同的成功要素

當你像迷上游戲一樣迷上投資之後，就會發現，投資與遊戲有不少共同的成功要素：第一，綜合能力。查理·芒格認為，要想投資成功，必須學習多種學科的知識，形成相互交織的多種思維模式，形成他所謂的格柵。投資和遊戲一樣，要成為高手，必須精通多種成功的模式，而且能夠虛實結合，邏輯思維和實務經驗相結合，綜合運用，兩手都要硬。巴菲特如此解釋自己成功的原因：“我是一個比較好的投資者，因為我同時是一個企業家。我是一個比較好的企業家，因為我同時是一個投資者。”他在2005年致股東的信中道出了他難以找到接班人的最大問題：“在伯克希爾，我們擁有三個相當年輕而且完全勝任CEO的經理人。這三位經理人中的任何一位在我的工作範圍之內的某一管理方面都要遠勝於我，但是不利的一面是，他們之中沒有一人具備我所獨有的交叉性經驗(crossover experience)，這种經驗使我在商業和投資領域都能從容地作出正確決策。”

第二，理性決策。做投資，玩遊戲，很容易和賭博一樣，賭紅了眼。而真正的投資高手和遊戲高手一樣，都非常理性。巴菲特非常強調投資中理性的重要性：“你不需要成為一個火箭專家。投資並非智力遊戲，一個智商為160的人未必能擊敗智商為130的人。理性才是最重要的因素。”“投資必須是理性的，如果你不能理解它，就不要做”。“我很理性。很多人比我智商更高，很多人也比我工作時間更長、更努力，但我做事更加理性。你必須能夠控制自己，不要讓情感左右你的理智。”巴菲特把他的投資成功秘訣總結為一句話：在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。要達到如此境界，需要多麼強的理性和自製力。

第三，專注勤奮。所有人都知道巴菲特投資非常成功，但很少人注意到巴菲特在投資上幾乎比其他所有人都更加專注、更加勤奮用功。巴菲特傳記《滾雪球》作者施羅德感嘆：“我從來沒有見過任何一個人比巴菲特一生傾注在投資中的精力更多”。巴菲特每天早上要閱讀大量的報紙雜誌，經常讀書，大量閱讀公司年報，能夠背得出幾百家上市公司的財務數據。查理·芒格說巴菲特是一個學習機器。投資比亞迪就是他不斷學習進步的一個證明。投資界和遊戲界一樣，發展飛快，必須不斷學習進步，與時俱進，否則很容易被淘汰。（來源：經濟參考網） （責任編輯：郭彩萍）